净利润增23%,56倍PE,疫情下的海天味业值得入手吗?

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3月25日晚,“酱油大王”海天风味产业交出了2019年“成绩单”。

2019年,海天美食行业实现营业收入197.97亿元,同比增长16.22%。净利润53.53亿元,同比增长22.64%。

海地美食家2019年业绩

(数据来源:wind)

从几年的收入和净利润增长来看,不难发现海地美食家的业绩仍然像以前一样优秀。

得益于财务数据的稳步增长,海天味觉的股价在今天开盘时上涨了7.58%,收盘时达到112元,总市值为3024.41亿元。

海地美食市场图

(来源:财富)

从海地美食目前的股价反应来看,投资者显然对这张报告单很满意。然而,关注其估值,56倍的滚动市盈率在调味品行业真的更高吗?

当你谈论海地美食时,恐怕每个人都知道,因为当你打开厨房时,酱油、蚝油和豆瓣酱总是海地人做的。而对于投资者来说,这也是非常熟悉的,毕竟海天香精行业是调味品行业中质量最好的股票之一。

据报道,海天香精工业是我国商务部公布的首批“中国老字号”企业之一。它已有300多年的历史,甚至可以追溯到佛山茅台公园,它在清朝中叶的甘龙时期开始了它的全盛时期。2014年,海天风味产业登陆a股市场。上市后,因其一路运行的市场价值,被称为“酱油行业的茅台”。

2019年是海地味觉产业第三个五年计划的第一年(五年计划是未来五年重建海地的计划)。从财务数据来看,该公司很好地实现了年度目标。

财务报告显示,2019年,海天美食行业实现收入197.97亿元,同比增长16.22%。净利润53.53亿元,同比增长22.64%。该公司的发行计划是将2股转换为10股,发行10.8元。

从业务线来看,在报告期内,公司的酱油、蚝油和酱油类别以及国内主要细分市场保持稳定发展。其中,酱油实现收入116.29亿元,增长13.60%,收入和销量保持同步增长。蚝油实现收入34.9亿元,增长22.21%。蚝油继续保持快速增长势头。酱油收入达到22.91亿元,增长9.52%,酱油恢复。

如前所述,从过去几年的收入和净利润增长率来看,海天美食的表现仍然和以前一样出色。

当然,仅仅根据这些数据来断言海地叶巍卓越的财务业绩是太武断了。因此,让我们来看看一些核心财务数据。

在现金流量方面,海天品味2019年经营活动实现净现金流量65.68亿元,期末现金余额134.35亿元,占总资产的一半以上(报告期为247.54亿元)。除了钱,海天口味是一个典型的“摇钱树”。

海地美食的现金流

相对较低,只有30%左右的负债比率,因为它有赚钱的能力。其中,短期贷款2018年为2000万元,2019年仍为2000万元,长期贷款为0。这表明海地的餐饮业资金雄厚,根本不需要借钱。

从毛利率和净利率来看,海天香精行业的毛利率从2014年的40.41%上升到2019年的44.51%,净利率从21.29%上升到25.88%,可以说是保持了稳步增长。更令人惊讶的是,尽管公司的收入大幅增加,但它仍能确保公司的盈利能力不会下降。

海地美食的毛利率和净利率

此外,最值得注意的财务指标是预付款。据了解,海天美食的销售政策是“先付钱,后买东西”。这种销售政策只有在公司的产品需求量很大的时候才能实施,比如古王茅台。自2015年以来,该公司的预付款在2019年逐渐增加到40.98亿元,这表明其产品非常受欢迎,经销商愿意预付款。

海地美食预付款

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根据以上数据,不难发现海天风味产业在酱油行业中被称为“茅台”并非没有道理。

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不可否认的是,无论是从业绩还是股价来看,海天叶巍在a股市场绝对是一只高质量的股票,对于购买和持有它的投资者来说,这是一只“无损失的开始”股票。

但是说实话,海地的美食产业估值很高,确实有点高。

从滚动市盈率来看,目前海天香精行业估值为56倍,2019年净利润增长率为23%。根据消费类股常用的钉住法,市盈率与净利润增长率之比是33,354,55倍市盈率与23%净利润增长率之比远远大于1,这显然被高估了。

此外,与调味品行业34倍的平均市盈率相比,海天香精行业55倍的滚动市盈率明显要高得多。

然而,海地叶巍并不是唯一估值高的股票。截至3月25日,中聚高科技、天威食品和何谦口味的滚动市盈率分别为48倍、64倍和57倍,高于调味品行业的平均市盈率。

酱油库存估价比较

看来市场真的很期待这种日常生活中不可缺少的调味品库存。

事实上,这是真的。外国投资者也对这些酱油股非常乐观。根据Wind的数据,海天美食在所有外资重仓股票中排名第17位,目前持有154亿元人民币,占5.49%的股份。

然而,与外国资本的频繁增加不同,海地美食高管经常减少持股,这值得关注。

2018年6月,公司的高级管理层三人组宣布他们将开始减持股份。吴振兴现任本公司董事兼副总裁,陈现任本公司董事兼助理总裁,陈伯林现任本公司监事兼助理总裁。2019年初,这三人将分别减持2452万元、586万元和600万元。

2019年4月,高级管理层的裁员人数继续增加至5人。除陈伯林、陈、吴振兴外,董事叶燕桥、董新也参加。自去年4月以来,高管们减持了2.1亿元人民币。

海地美食高管经常减持股份

。此外,还有一点需要指出:在疫情的影响下,海地美食真的能免受影响吗?

众所周知,新的冠状病毒肺炎“黑天鹅”的负面影响甚至比非典还要大。餐饮业将首当其冲,这将影响以餐饮渠道为主的海天风味产业。根据未来产业研究所的数据,2017年,海地美食产业占总收入的60%。已经关闭近一个月的餐饮业,预计将对海地第一季度业绩产生相对明显和确定的影响。

众所周知,新的冠状病毒肺炎“黑天鹅”的负面影响甚至比非典还要大。餐饮业将首当其冲,这将影响以餐饮渠道为主的海天风味产业。根据未来产业研究所的数据,2017年,海地美食产业占总收入的60%。已经关闭近一个月的餐饮业,预计将对海地第一季度业绩产生相对明显和确定的影响。

此外,东北证券研究还指出,调味品企业的餐饮渠道订单目前一般受一个月左右的影响。中聚高科技、海天味业等餐饮渠道比重较高的企业,一季度难以实现目标。光大证券甚至估计,这场流行病已经使调味品制造商的收入减少了约235亿元。

结论

综上所述,我们可以看到,虽然海天叶巍是一只拥有漂亮财务数据的优质股票,但也存在一个共同的问题“估值过高”。此外,在流行病的影响下,公司第一季度的业绩将不可避免地遭受无效增长,这将对股价产生一定的影响。然而,对于这样的高质量公司,只要他们不高估太多,他们仍然可以低价购买,并持有很长时间。